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【中信新三板】联赢激光(833684)2017年中报点评—激光焊接龙头,...

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开头声明

  收入快速增长,生产规模大幅提升。联赢激光2017H1收入为2.96亿元,同比增长57.68%;归母净利润为4207万元,同比增长18.67%;扣非归母净利润为3448万元,同比增长1.64%;毛利率48.07%,同比下降1.10pct;管理费用率23.98%,同比增长5.64pct;销售费用率12.30%,同比增长1.64pct;财务费用率0.37%,同比增长0.82pct。公司产品市场需求旺盛,生产规模大幅提升,租赁场地面积比去年同期增加27,316平方米,增幅为199.69%;员工人数达1312人,较去年同期增加646人;期间费用大幅增长,管理费用/销售费用同比增长106.24%/82.03%。

  激光焊接专家,研发投入筑就核心竞争力。公司为动力电池激光焊接龙头,主营激光焊接机+自动化解决方案,客户覆盖国内90%以上的动力电池企业。公司2016年收入4.16亿元(+56.7%),扣非归母净利润0.66亿元(+30.2%),其中动力电池/消费电子收入比重为64%/10%,同比增长89.09%/52%。公司持续研发投入,2017H1研发团队比去年同期增加340人,研发费用同比增长41.76%,新获授权专利29项,其中发明专利4项。公司继续拓宽设备种类及应用领域,加大激光器、汽车激光焊接工艺研发。

  激光器/自动化/工艺研发成果喜人,新产品投放市场多点开花。(1)激光器领域:实现半导体激光器和光纤激光器的长期能量波动保持在1%以内,解决了激光器稳定性问题,3款复合激光焊接机投放市场;完成1KW至8KW进口光纤激光器模块加自制电源及控制系统研发、2KW半导体激光器设计实验,预计2017年底投放市场。(2)自动化领域:实现转接片焊接机、高速防爆阀焊接机、包膜机、顶盖高速焊接机投放市场,实现模组装配线、全自动软包模组装配线和国内首台燃料电池电堆堆叠绑带焊接工作站投放市场。(3)工艺领域:实现多款复合焊焊接头和半导体激光焊接头投放市场;围绕同轴复合焊技术申请专利近十项;高功率振镜焊接技术研发成功,电池模组、汇流片等产品投放市场;连续激光焊接、振镜焊接环绕式吹气方案开发完成,模切工艺技术、MOPA激光器焊接工艺进步明显。

  扩产能持续进行,布局汽车零部件/整车领域。公司2017年初入选CATL“最佳合作伙伴”,深度受益CATL扩产期(2020年产能规划50Gwh,比2016年+5倍)。公司订单额持续超过预定目标,2016/2017年获得订单约10亿元(+112.8%)/10亿元,公司计划在惠州、江苏筹建生产基地,江苏一期厂房预计于2018年投产。公司拓展汽车零部件&整车领域,已覆盖北汽、上汽、广汽等客户,可提供二十余款零部件激光焊接系统设备,汽车座椅激光飞行焊工艺验证取得进展,已制作批量样品交付客户测试。

  风险因素。动力电池厂商产能规划变动、新厂房无法按期建成的风险。

  盈利预测、估值及投资评级。联赢激光为动力电池激光焊接领域龙头,持续研发筑就核心竞争力。公司目前交易方式为做市转让,当前估值21.62亿元。我们维持联赢激光2017-2019年净利润预测为0.93/1.25/1.58亿元,维持2017-2019年EPS预测为0.48/0.64/0.82元,维持公司目标价14.08元,维持“买入”评级。

  声明

  本文节选自中信证券研究部已于2017年8月30日发布的报告《联赢激光(833684)2017年中报点评-激光焊接龙头,收入规模快速增长》,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见相关报告。

  特别声明

  关于使用本资料的注意事项以及不当使用可能会带来的风险或损失。(1)本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示,关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件,关注在关键假设条件下投资评级和证券目标价格的预测时间周期,并准确理解投资评级的含义(如:给予个股“买入”投资评级,并不等同于建议在当前时点/当前价位执行买入的投资操作)。(2)以往的表现不能够作为日后表现的佐证或担保。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断,须自主作出投资决策并自行承担投资风险。(3)投资者在进行具体投资决策前,还须结合自身情况并配合其他分析手段。投资者在使用该项服务辅助进行具体投资决策时,还需要结合自身的风险偏好、资金特点等具体情况,并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种辅助分析手段形成自主决策。(4)为避免对本资料及其对应的证券研究报告所涉及的研究方法、投资逻辑及其关键假设、投资评级、目标价等内容产生理解上的歧义,进而造成投资损失,在必要时应寻求专业投资顾问的指导。

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